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营业利润如何真实反映公司业绩

    巴菲特分析营业外收支的方法很简单,就是分析企业正常盈利能力时剔除营业外收入和支出的影响。
  营业外收入减去营业外支出就是营业外收支净额。如果营业外收支净额占利润的比例相当大,比如30%甚至更高,就类似于一个人一年的收入相当一大块来自于彩票中奖或者家人捐赠,这种短期的利润猛增是偶然的和不可持续的,所以,我们在分析时,要剔除这种偶然发生的非经常性损益的影响,重点分析来自于日常营业活动的营业利润。巴菲特认为,营业利润更能真实反映公司业绩。那种依靠资产重组、债务重组或者政府补贴而短期取得的盈利暴涨肯定是无法长期持续的。
  1993年巴菲特在致股东的信中写道:“从我们收购之后,Scott Fetzer的盈利一直在持续稳定增长,但是其账面净值并没有同步增长。因此在我们收购这家公司时就已经非常出色的股东权益收益率,现在更变得特别优异。如果Scott Fetzer是一家独立的公司,其业绩表现和财富杂志世界500强企业相比,就可以看出来到底有多么优异。根据我们能够得到的最新的也就是1993年财富杂志世界500强企业名单,如果Scott Fetzer名列其中,其股东权益收益率水平可以排到第四名。故事还远远没有结束。股东权益收益率排名前三名分别是Insilco、LTV与Gaylord,这三家公司全部都是在1993年才从破产边缘脱离危险,除了在破产诉讼中由于债务豁免而获得的利润外,1993年没有一家企业取得真正有意义的盈利。如果扣除这些属于营业外收入的横财,那么Scott Fetzer的股东权益收益率将会在财富杂志世界500强企业中排名第一,远远领先排名第二的企业。事实上排名第一的Scott Fetzer的股东权益收益率是排名第十企业的两倍。”
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